(Bloomberg) — Desde o início do boom da inteligência artificial (IA), alertas sobre uma possível bolha especulativa têm se intensificado, com comparações frequentes à bolha das pontocom do final da década de 1990. Esta bolha, que culminou em um colapso significativo e em numerosas falências, serve como um lembrete do que pode ocorrer quando os investimentos se desviam da realidade.
Empresas tecnológicas estão alocando centenas de bilhões de dólares em chips avançados e na construção de data centers. Esse investimento visa não apenas atender à crescente demanda por chatbots, como ChatGPT, Gemini e Claude, mas também preparar o terreno para uma transformação econômica que deslocará atividades humanas para as máquinas. A soma total desses investimentos poderá alcançar trilhões de dólares, sendo financiada por capital de risco, dívidas e por arranjos financeiros que têm despertado interesse em Wall Street.
Mesmo entre os otimistas em relação à IA, há um reconhecimento de que o mercado pode estar inflacionado. No entanto, muitos acreditam no potencial a longo prazo da tecnologia, que promete revolucionar indústrias, tratar doenças e impulsionar o progresso humano.
A rapidez e a magnitude dos gastos em IA levantam questões sobre a sustentabilidade desse modelo de negócios, que ainda carece de um histórico consolidado de geração de lucros. Executivos da tecnologia que expressam ceticismo em particular sobre a viabilidade do potencial revolucionário da IA podem sentir-se pressionados a acompanhar os investimentos dos concorrentes, temendo ser deixados para trás em um futuro dominado pela IA.
Investimentos Maciços na Infraestrutura de IA
Em janeiro, Sam Altman, CEO da OpenAI, revelou um plano ambicioso de infraestrutura de IA a um custo de US$ 500 bilhões, o que foi inicialmente recebido com ceticismo. Desde então, outros gigantes da tecnologia, como Mark Zuckerberg, da Meta, também se comprometeram a investir quantias substanciais em infraestrutura. Altman projetou que a OpenAI pode gastar “trilhões” em suas operações.
Recentemente, a fabricante de chips Nvidia anunciou um investimento de até US$ 100 bilhões na OpenAI, uma movimentação que levantou questionamentos sobre o raciocínio por trás da manutenção de seus clientes consumindo seus produtos. Estas preocupações têm se manifestado frequentemente durante o crescimento da IA, já que a Nvidia tem apoiado numerosas empresas que utilizam seus chips para desenvolver modelos de IA.
A OpenAI também planeja explorar o financiamento por meio de dívidas, em vez de depender exclusivamente de parcerias com empresas como Microsoft e Oracle. Segundo a publicação The Information, suas projeções indicam um gasto de US$ 115 bilhões em caixa até 2029.
Outras empresas, como a Meta, também têm recorrido a financiamento por meio de empréstimos. A Meta obteve US$ 26 bilhões para construir um complexo de data centers na Louisiana. Além disso, JPMorgan Chase e Mitsubishi UFJ Financial Group lideram um empréstimo superior a US$ 22 bilhões para a expansão da Vantage Data Centers.
Projeções de Receita e Desafios em IA
De acordo com um relatório divulgado pela Bain & Co., a indústria de IA precisará gerar US$ 2 trilhões em receita anual até 2030 para sustentar a demanda por poder computacional. No entanto, as previsões indicam que a receita pode ficar US$ 800 bilhões abaixo desse objetivo.
David Einhorn, gestor de hedge fund e fundador da Greenlight Capital, destacou a discrepância das expectativas de retorno: “Os números são tão extremos que é difícil compreendê-los. Existe uma real possibilidade de intensa destruição de capital neste ciclo.”
A crescente demanda por serviços de data centers também ativou a participação de empresas com menor histórico de sucesso financeiro. Por exemplo, a Nebius, uma provedora de nuvem após se desvincular da Yandex, anunciou um acordo de US$ 19,4 bilhões com a Microsoft. A Nscale, uma empresa britânica, está colaborando com Nvidia e OpenAI na expansão de data centers na Europa.
Impacto e Ceticismo sobre a Tecnologia de IA
O entusiasmo com a infraestrutura de IA é contrabalançado por um ceticismo persistente sobre a eficácia dos investimentos na tecnologia. Pesquisas do MIT revelaram que 95% das organizações não obtiveram retorno de seus investimentos em IA. Além disso, estudos de Harvard e Stanford indicaram que alguns funcionários têm utilizado a IA para criar “workslop,” um conteúdo superficial que não produz resultados significativos.
A meta histórica da IA era facilitar tarefas e aumentar a produtividade, mas o trabalho superficial pode custar milhões anualmente em produtividade perdida. Além disso, desenvolvedores de IA enfrentam a realidade dos chamados “retornos decrescentes” ao investir em sistemas cada vez mais complexos, com críticas surgindo sobre o hype em torno desses modelos. O lançamento do GPT-5, por exemplo, recebeu uma recepção dividida.
A competição com empresas chinesas, que estão introduzindo modelos de IA a preços competitivos, também representa um desafio. Além disso, a construção maciça de data centers enfrenta o risco de limitações no consumo de eletricidade devido a infraestruturas de rede nacionais sobrecarregadas.
Resposta da Indústria de IA e Perspectivas Futuras
Sam Altman reconheceu a possibilidade de uma bolha, mas permanece otimista em relação ao futuro da tecnologia. Recentemente, ele mencionou que “os investidores estão superanimados”. Altman e outros prognosticadores da tecnologia expressam confiança em que a inteligência artificial geral (AGI), um objetivo ainda futurista, está mais próxima do que muitos supõem. Zuckerberg destacou que desenvolver superinteligência pode estar ao alcance.
A OpenAI e a Anthropic relatam que suas tecnologias têm gerado impacto positivo em tarefas de trabalho. Um estudo da Anthropic indicou que 75% das empresas estão utilizando o Claude para automatizar processos. A OpenAI, por sua vez, lançou o GDPval, um sistema que mensura a eficácia dos modelos de IA em diversas ocupações.
A expectativa entre os desenvolvedores é que, conforme os modelos de IA se aprimorem e sejam capazes de realizar tarefas mais complexas, o valor que as empresas estão dispostas a pagar por esses serviços aumente. A diretora financeira da OpenAI, Sarah Friar, comentou sobre a possibilidade de um serviço de assinatura com valor elevado, destacando os potenciais benefícios que a IA pode oferecer.
Zuckerberg também reconheceu que uma bolha pode ser “bastante possível”, mas ele enfatizou que não investir o suficiente pode ser um erro maior.
Compreendendo Bolhas de Mercado e Parâmetros Econômicos
Bolhas de mercado são ciclos econômicos caracterizados por uma rápida valorização de ativos, frequentemente sem suporte em fundamentos sólidos. Esses ciclos são seguidos por quedas abruptas, conhecidas como estouros. De acordo com o economista Hyman Minsky, cinco estágios definem uma bolha: deslocamento, boom, euforia, realização de lucros e pânico.
A detecção de uma bolha pode ser desafiadora, pois os preços do mercado podem divergir da realidade por diversas razões, e uma queda acentuada nem sempre é inevitável. Por exemplo, a DeepSeek da China, ao lançar um modelo de IA competitivo, gerou um impacto negativo nas ações da indústria, resultando na perda de até US$ 1 trilhão em valor de mercado. Apesar disso, o Vale do Silício não demonstrou sinais de desânimo, e as empresas de tecnologia continuaram a expandir seus investimentos em IA.
Embora a história da bolha das pontocom ainda ressoe nas expansões da infraestrutura de IA, as condições atuais diferem em vários aspectos. O panorama é caracterizado por empresas sólidas que comandam o crescimento do S&P 500, como o grupo conhecido como “Magnificent Seven”. Essas empresas possuem grandes fluxos de receita e capital.
O ChatGPT da OpenAI, com cerca de 700 milhões de usuários semanais, é um dos produtos de consumo de maior crescimento da história, refletindo o avanço na adoção da IA. A OpenAI prevê um crescimento de receita considerável nos próximos anos, embora a lucratividade total ainda esteja distante.
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